Россияне выводят деньги и покупают валюту

Российская банковская система столкнулась с беспрецедентным за последние годы оттоком ликвидности. За полгода дефицит свободных средств у кредитных организаций вырос с 0,6 до 2 триллионов рублей. Это следствие трех параллельных процессов: массового снятия наличных, роста покупок валюты и бегства инвесторов с фондового рынка.

Треугольник тревожности

На первый взгляд, причины разные. Отключения интернета и блокировки карт заставляют граждан держать деньги в кэше - за три весенних месяца объем наличных в обращении вырос почти на 1,3 трлн рублей. Параллельно россияне скупают валюту: с января по май объем операций вырос на треть, а в мае покупки долларов и евро почти удвоились по сравнению с началом года. Третий элемент - обвал рынка акций и ОФЗ, который спровоцировал отток капитала из российских бумаг.

Все три потока направлены в одну сторону - из банковской системы. Причем это не спекулятивная история. Как отмечают дилеры, на рынке видна масштабная неспекулятивная скупка валюты, связанная в том числе с вынужденными закупками импортного топлива. Продавцы-экспортеры остаются на рынке, но их предложения инвалюты просто не хватает.

Показательно, что текущий отток наличных превышает даже пандемийные показатели 2020 года. Тогда за январь-май граждане вывели 1,39 трлн рублей. Сейчас - 1,09 трлн, и тенденция к ускорению сохраняется. При этом в прошлом году за весь объем наличные выросли лишь на 0,75 трлн, а дефицит ликвидности у банков не превышал 900 млрд.

Рубль реагирует мгновенно. Курс доллара на внебиржевом рынке поднимался до 77 рублей - максимум с апреля. Неделя стала худшей для рубля в этом году: американская валюта прибавила почти 4 рубля, евро - 3 рубля. Юань обновил рекорд с апреля 2023 года, подорожав за неделю почти на 5%.

Системный эффект усиливается поведением инвесторов. Как отмечает инвестбанкир Евгений Коган, падение рубля связано с возможным оттоком капитала: инвесторы избавляются от российских бумаг и приобретают валюту для вывода средств за рубеж. Это создает замкнутый круг: падение рынка акций толкает инвесторов в валюту, что давит на рубль и дополнительно стимулирует население покупать доллары и евро.

Парадокс в том, что укрепление рубля в мае, которое воспринималось как возможность купить валюту подешевле, сыграло против национальной валюты. Граждане и бизнес использовали временное усиление рубля для конвертации сбережений, что в итоге ускорило его последующее ослабление.

Банковская система оказалась в ловушке сразу с трех сторон. Отток наличных сокращает операционные возможности кредитных организаций. Рост валютных покупок увеличивает дисбаланс на внутреннем рынке. А бегство инвесторов из рублевых активов лишает банки одного из ключевых источников фондирования.

Центробанк фиксирует проблему, но его инструменты влияния ограничены. Повышать ставку в условиях падающего рынка рискованно, а точечные меры валютного контроля могут лишь усугубить панические настроения.

Российские банки подошли к черте, где стандартные механизмы управления ликвидностью перестают работать. Ситуация напоминает начало 2020 года, но с важным отличием - тогда отток был вызван внешним шоком, сейчас мы имеем внутренний структурный сдвиг в поведении всех участников рынка. От населения до крупных инвесторов.