Бюджет-2026: нефтяная дыра в 0,7% ВВП

Правительство РФ заложило в бюджет слишком оптимистичную цену на нефть, в то время как независимые аналитики прогнозируют более низкие значения. Разница грозит существенными потерями для доходов и может привести к пересмотру планов.

Цена против реальности

Расчет бюджета на цену Urals в $59 выглядит рискованной ставкой. Прогноз АКРА на уровне $50 отражает реальность рыночных трендов: рост добычи вне ОПЕК+ и сохраняющийся высокий дисконт российской нефти. Разница в $9 с барреля — это не абстрактная цифра, а прямые потери в 0,5–0,7% ВВП. Для сравнения: это примерно половина годовых расходов на национальный проект «Здравоохранение».

Ключевые риски, давящие на цену, носят структурный характер.

Во‑первых, это растущая добыча в США, Бразилии и Гайане, которая компенсирует усилия ОПЕК+ по сдерживанию рынка.

Во‑вторых, геополитическая неопределенность вокруг Ирана и Венесуэлы, чей потенциальный возврат на рынок добавляет волатильности.

В‑третьих, логистические угрозы вроде напряженности в Ормузском проливе уже заложены в цену и дают лишь кратковременные ценовые всплески. Эти факторы указывают, что период высоких цен на нефть ($70+) закончился, и мировой рынок адаптируется к новой, более низкой ценовой равновесности.

Теоретически, сокращение дисконта Urals к Brent могло бы смягчить удар. Однако этот сценарий маловероятен без снятия западных санкций на транспортировку и страхование. Альтернативные маршруты уже оптимизированы, и дальнейшее сужение дисконта будет минимальным. Основной упор, скорее всего, будет сделан на внутренние меры: увеличение налоговой нагрузки на сырьевой сектор, а также на новые заимствования. В крайнем случае правительство может пойти на секвестр ряда расходных статей, в первую очередь инфраструктурных и менее приоритетных социальных.

Бюджетные риски на 2026 год существенны. Правительство, по‑видимому, сознательно заложило более высокую цену для сохранения видимости бюджетной стабильности, перекладывая сложные решения на будущее. С высокой вероятностью стоит ожидать или корректировки бюджета в сторону снижения расходов, или новых налоговых инициатив, направленных на сырьевые компании. Нефтяная «подушка» становится тоньше.